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瑞典模式

“好银行·坏银行”:欧盟委员会同意分拆英国北岩银行

经济观察网 欧盟委员会(European Commission)星期三宣布同意英国政府的方案,为分拆北岩银行(Northern Rock)扫清了道路。根据这项方案,北岩银行将被分拆成两个实体:一个“好银行”(good bank),包含银行品牌、零售业务和良性资产;一个“坏账银行”(bad bank),其实是资产管理公司,负责管理处置剩余的不良资产。

这种分拆方式,是1990年代“瑞典模式”的翻版。在分拆之后,“好银行”将拥有较强的竞争力,出售给投资者,重新成为私营企业,并可继续经营零售银行和住房贷款业务;同时“坏账银行”则继续由政府拥有,统筹处置所有资产,并逐渐归还英国政府的贷款。

北岩银行是信贷紧缩以来,英国金融业的第一个牺牲品。2007年,在急速扩张中过度依赖国际货币市场的北岩银行,因资金来源被冻结而陷入危机,造成了多年来第一次英国银行挤提现象。在多次寻找私人收购失败的情况下,英国政府于2008年初对北岩银行实行了国有化。

在实行国有化之初,英国政府就保证会在适当的时候向让北岩银行重回私有,收回纳税人投入的资金。在得到欧盟委员会同意之后,北岩银行的分拆估计在今年年底就能完成。从政治影响的角度出发,英国政府预计将在明年大选前,出售分拆后的“好银行”。

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“瑞典模式”可以救市吗?

《卫报》在10月7日的社论中,敦促英国政府在制定救市方案时,参考”瑞典模式”。1992年瑞典房产泡沫破裂,国内几家主要银行都面临破产危险,瑞典政 府一方面提供存款担保,另一方面在注资换股之后,把所有不良资产全部集中到一家国有企业,统筹出售。最后据说还给纳税人赚了点钱。

“瑞典模式”其中一个重点时,当政府向银行注资补充本金的时候,必须以从银行手中换得优先股为条件,保证纳税人的投入能够优先获得利息或者分红回报。英国政府8 日发布的救市方案,虽然没有明确提到”瑞典模式”,但确实强调了500亿英镑的注资,条件是以获得参与银行的优先股为条件。虽然细节还未透露,但估计至少 头250亿英镑注资换股将会以定息方式获得比较稳定的投资回报。

对于银行的现有股东来说,这个消息可说是有喜有忧,喜在于银行终于可以从 政府那里得到注资保证,不至于眼看着银行一步步滑向关门大吉的深渊。忧在于银行为了救命喝猛药,股东手中的普通股变成了二等货色,价值被冲谈,这种担忧自 然表现在股价上。所以银行股的表现,是10月8日跌得最厉害的,第二天反弹得也最快。反而股价一直稳定,普遍认为资金充足,却也参加了政府注资计划的 HSBC股价下跌了。

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